美联储加息后金价缘何不跌反涨

2026-10-18

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专题：把握年内最后的进攻窗口！四季度有望迎来反弹行情

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北京时间9月17日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将美国联邦基金利率目标区间上调25个基点到3.75%—4.00%，这是其自2023年7月以来首次加息。

按照传统逻辑，黄金属于无息资产，美联储加息会抬升美债实际收益率，增加持有黄金的机会成本，同时提振美元指数，压制以美元计价的黄金价格。然而，此次美联储加息靴子落地后，国际金价却并未延续下行态势，反而出现止跌反弹。截至北京时间9月19日凌晨，国际金价（纽约金主连期货合约）收盘报4415.9美元/盎司，不仅重回4400美元/盎司整数关口上方，还一举扭转了过去半个月的震荡下行态势。

这一反弹走势，并非传统定价逻辑失效，而是市场定价规律、交易逻辑切换与中长期支撑因素共同作用的结果：一方面，加息利空出尽带来预期差修复；另一方面，黄金定价已不再是“利率一条腿走路”，各国央行购金、资产避险配置等多维变量都在为国际金价“托底”。

首先，预期差修复构成国际金价反弹的直接动因。事实上，早在本次美联储议息会议召开之前，市场对其此次加息25个基点的预期就已较为充分，国际金价此前一段时间的震荡回落，即是市场对这一预期的反应。而当加息结果与预期相符，不确定性随之消除，此前受压制的做多力量借势入场，推动国际金价重回升势。

其次，相较于加息动作本身，政策声明和点阵图透出的“口风”更值得琢磨。对黄金价格构成压制的，从来不是利率的绝对水平，而是限制性政策维持的时长。一旦利率峰值预期趋于明朗，黄金作为无息资产的机会成本压力便将边际缓解，其配置价值随之重新显现。国际金价此番走强，正是对这一预期切换的及时回应。

最后，从中长期维度看，随着本轮加息周期中黄金定价逻辑的进一步重构，全球央行持续增持黄金所形成的趋势性需求，也为国际金价提供了支撑。当前，美国财政赤字高企、债务压力持续累积，市场对美元长期信用的审慎情绪升温；加之过去几年地缘政治风险此起彼伏，多重因素共同推动全球央行持续增持黄金储备。世界黄金协会披露的数据显示，2026年二季度全球央行黄金净买入量达288.9吨，同比大增62%，创下第二季度历史新高。这一趋势性购金需求不以短期利率涨跌为转移，客观上为国际金价构筑了坚实的底部支撑。

需要明确的是，尽管此次国际金价在美联储加息落地后上行，但此次反弹尚不足以构成国际金价的趋势性反转。对投资者而言，后市仍需兼顾美联储政策转向的实际节奏、地缘风险与全球央行购金等多重变量。与其纠结单次加息的短期扰动，不如将黄金定位为资产组合中的“稳定器”，以长期视角、平常心态进行配置。

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责任编辑：赵思远

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